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    透視金融科技三季報 頭部玩家交出不同成績單

    馨金融 洪偌馨 伊蕾 2020/11/26 125 返回列表
    幾家頭部金融科技公司的三季報,顯示出了強烈的復蘇跡象。

    樂信和360數科雙雙創下了單季度撮合貸款量的新紀錄,而更早之前發布財報的信也科技也已經基本走出了上兩個季度的「低谷期」。

    與此同時,幾家頭部平臺的逾期率表現也在三季度有所好轉。

    單從三季報的數據來看,金融科技公司們似乎正在走出疫情籠罩的陰霾。但在硬幣的另一面,市場緊繃的情緒并沒有放松的跡象。

    一方面是疫情的威脅尚未完全褪去,從各家公司的撥備計提情況來看,它們也并未放松警惕。尤其是美股市場從今年一季度采用ASC326會計準則之后,業務的恢復也意味著需要作出更多的風險準備。

    另一方面則是監管的不確定性。過去一個月里,金融監管動向的變化超出所有人的預期,盡管目前來看,已經公布的一系列監管新規尚未對這些上市公司產生實質性的影響,但是在金融科技監管不斷收緊的趨勢之下,金融科技業務依然面臨著極大的不確定性。

    對于金融科技上市公司們,2020年頗為不易,原本就處于轉型發展的關鍵時期,卻頻頻遭遇「黑天鵝」事件。而長期看來,監管和市場環境的變化還將繼續帶來極大的挑戰。

    1、艱難復蘇

    顯而易見,相比于上個季度,整個市場都有所復蘇。

    對比幾家公司過去一年單季度撮合貸款量不難發現,在經歷了今年一季度的下滑之后,從二季度開始業務,貸款量已經逐漸恢復,到今年三季度,三家公司他們都完成了漂亮的V字反轉。


    三家公司過去一年單季度撮合貸款量一覽

    其中,360數科和樂信的單季度撮合貸款量在今年三季度分別達到了660億和483億,同比增幅分別達到17.9%和30.6%。

    信也科技在三季度撮合貸款量在170億左右,環比上季度增長約30%,與去年四季度持平,但與去年三季度巔峰時期246億的規模還有所差距。

    而在不良率方面,馨金融也統計了過去5個季度,360數科和樂信90天以上拖欠率的變化情況,不難發現,兩家公司的逾期率在經歷了前兩個季度的增長之后,已經終止了上升勢頭,但依然處于高位。

    信也科技也在財報中強調,公司在15-89天的早期逾期率已經下降至歷史低位的1.9%,在二季度和三季度新增貸款預計逾期率將在4%以下,而在年底前新增的貸款逾期率將進一步降至3.5%以下。


    不過,盡管三家公司在以上兩個數據上都傳遞出了積極的信號,但在市場策略方面還是顯得相對保守。


    三家公司過去一年市場與營銷費用一覽

    其中,表現得最明顯的還是信也科技。盡管其在三季度加大了對市場營銷方面的投入,但在財報和電話會上,公司還是更加強調「客群上浮」所帶來的效果。(注:「客群上浮」即是指在業務擴張方面保持謹慎,專注于服務風險較低的現有客戶)

    財報顯示,信也科技在三季度的市場營銷費用為1.15億元,比上一年同期的2.29億元下降近50%,報告期內,注冊用戶及借款人環比僅分別增長2.2%和1.1%,活躍借款人數量從去年同期的550萬下降到今年三季度的270萬,而復借率則維持在89.7%的高位。

    相比之下,360數科與樂信的市場投入在緩慢復蘇中,用戶數也依然處于上升通道,但相較于疫情之前仍然有所差距。

    數據顯示,360數科在三季度的市場營銷投入較上一年同期的高峰時下降了近70%,不過360數科也在財報中強調了公司在效率提升方面的努力,其推出的鯤龍智能投放系統在特定場景下可以降低獲客成本20%,提高投入產出比25%。

    2、表現不同

    業務復蘇、壞賬降低和壓縮運營成本是這三家公司在三季度所表現出的共同特征,但是從結果來看,他們財務數據表現還是有所差異。

    具體來看,360數科與信也科技的財務表現與業務增長的趨勢保持一致,前者在報告期內實現營收37億元,同比增長43.4%,環比增長約11%;非美國通用會計準則下實現凈利潤13.7億元,同比增長45.5%。

    而后者在今年三季度收入同比增長12.6%至17.9億元,非美國通用會計準則下調整后經營利潤(不包括稅前股權激勵費用)約7億元,同比增長6.1%,環比增長21.1%。

    比較意外的是,樂信三季度的營收和利潤出現了罕見的下滑。財報顯示,報告期內,樂信實現營收32億元,環比有約6%的漲幅,但同比出現了小幅下滑;盈利方面,三季度樂信實現凈利潤3.45億元,同比下滑52.4%,經調整后的凈利潤為4.43億元,同比下降41%。

    究其原因,一季度以來,會計準則變更所帶來的影響仍在持續,這一點,我們在之前的文章《新會計準則下,金融科技公司的「真相」》中已經討論過:

    各家公司需要按照金融工具的整個資產壽命期限來評估可能產生的信用風險和減值可能,費用中多出了「或有負債壞賬準備金額」,并在業務發生第一天從利潤中全額扣除。而在舊會計準則下,該收入與撥備損失在業務成立的第一天就幾乎完全對沖掉了。

    在此之后,相關公司每個季度的損益表上就會增加兩個主要科目,即在費用部分針對當季業務量預估損失的撥備,和在收入部分針對存量業務記錄的已實現的擔保收入。

    簡單來講,新準則對預計的壞賬加速攤銷,利潤平均確認;舊會計準則是對利潤提前確認,對壞賬平均攤銷。


    馨金融將過去三個季度三家公司兩個新增會計科目的數據進行了對比,理論上,新增撥備與業務量直接相關,業務量恢復增長時,新增撥備增加,也就會對當期利潤造成影響。

    但與此同時,前期如果在計提準備上策略較為謹慎,典型如信也科技在一二季度業務量較小時做了更多計提,且在「客群上浮」策略下降低了潛在風險,也就在接下來有了更多釋放利潤的空間。

    而從趨勢上看,信也科技在三季度業務量增長的同時,新增撥備有所降低,可能是策略變化的結果。

    3、戰略調整

    除此之外,這幾家金融科技公司都在積極探索新業務,甚至是謀求轉型,這些因素也在不同程度上影響了公司收入和業績表現。

    比如信也科技在海外市場的擴張。信也科技在財報中強調了其在印度尼西亞拓展貸款業務的潛力。截止到目前,平臺已經獲得超過300萬注冊用戶,最新貸款成交量較二季度的低谷時有5倍的反彈,此外,他們預計平臺在印度尼西亞的貸款量季度增速將達到約40%。

    而360數科與樂信則更多在業務模式、產品和場景布局上有所加碼。

    360數科在新一季的財報中提到其在小微貸產品上繼續發力,消費生態產品「微零花」也在持續拓展到肯德基、蘋果線下門店、12306平臺等超過200萬家交易商戶。

    而從樂信的業務來看,今年三季度其電商業務GMV為130億元,同比下降37.1%,電商業務的下滑使其原本在營收中占比接近三分之一的項目遭遇腰斬。

    但樂信方面表示,這也是業務布局調整的結果——分期樂商城只能覆蓋線上低頻的需求,而在調整之下,重點布局商城以外的消費需求其實是對高頻場景的探索,比如樂信在此前推出的樂花卡和樂卡業務,都在謀求線上、線下消費場景的打通。

    而從其結果來看,這些布局也確實提升了客戶的使用頻次,數據顯示,樂信平臺三季度訂單量8440萬筆,同比增長49.9%。

    在這一點上,樂信與360數科的出發點其實是類似的,在日趨激烈的市場環境下,平臺勢必要搶奪更多、更高頻的場景,就像曾經的花唄、京東白條從線上走到線下一樣。

    這可能也與眼下令人不安的監管環境有關,最近出臺的一系列針對貸款業務的新規盡管目前還沒有對這些公司造成影響,但是在監管趨嚴的趨勢之下,形勢不容樂觀。不久前,華泰證券在關于金融監管政策跟蹤解讀的報告中提到:

    傳統金融領域監管強度總體呈現邊際弱化的趨勢,而金融創新領域則往往呈現邊際強化的趨勢。

    從節奏上看,傳統金融某一具體領域如股市、債市、資管業務等的監管往往在監管初期就會出臺比較嚴厲的監管規定,如2018 年資管新規的出臺可以是說資產管理業務發展以來最為嚴厲的監管措施,后續配套細則措施逐步發布,監管強度邊際上總體呈現逐步趨弱的趨勢;

    而針對金融創新領域如P2P、網絡小貸等由于是新現象且牽涉金融創新、金融穩定等問題,需要逐步深入了解、循序漸進,越深入則越會發現更多問題,監管強度邊際上往往會呈現逐步趨嚴的趨勢。

    所以未來一段時間,除了要應對「黑天鵝」事件帶來的挑戰,金融科技公司還需要警惕「灰犀牛」式危機。
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